06/04/2020
 

IMPACT POTENTIEL DU COVID-19 SUR L'ECONOMIE

Au cours du mois de Mars, nous avons commencé à voir une direction beaucoup plus claire pour le coronavirus, un effet domino des blocages dans le monde et, par conséquent, l'inévitabilité d'une des récessions les plus profondes jamais vues. Cela nous a donné l'occasion de réfléchir sur les scénarios potentiels pour les marchés et d'analyser en profondeur la route potentielle d'une reprise.

 

Notre analyse nous a conduit à des perspectives plus prudentes pour les marchés, ce qui ne veut pas dire qu’il ne peut y avoir de reprise complète (et peut-être extraordinaire), mais pour un certain nombre de raisons, nous pensons que cela pourrait prendre plus de temps que prévu.

 

En conséquence, nous avons profité du rebond des marchés la semaine dernière pour réduire le risque actions dans les portefeuilles discrétionnaires de nos clients. Non seulement cela contribue à refléter notre vision plus prudente de la profondeur et de la durée de la récession à venir, mais cela signifie également que nous pouvons profiter pleinement des formidables opportunités d'investissement lorsqu'elles se présentent.


Scénarios potentiels :

La plupart des commentateurs du marché s'attendent à ce que les fermetures et les commandes de confinement soient brèves, suivies d'une forte reprise.

Bien que cela puisse être le scénario final qui se joue, c'est la vue la plus optimiste, et il y en a d'autres où les choses pourraient empirer avant de s’améliorer :

(1) Arrêts intermittents à mesure que le virus se reproduit par vagues. C'est l'avertissement des universitaires de l'Imperial College et cela s'est déjà produit au Japon.

(2) Contrairement à la grippe saisonnière normale, il n'y aura pas de ralentissement saisonnier du virus au cours de l'été.

(3) Nous avons affaire à une période d'épidémie prolongée qui ne disparaitra pas jusqu'à ce qu'un vaccin soit découvert et mis en production. Les avis scientifiques indiquent que les vaccins prendront au moins 12 à 18 mois.

Les choses vont s'améliorer à un moment donné et nous sommes encouragés par les mesures prises par les banques centrales et les gouvernements :

La liquidité est abondante car les banques centrales ont inondé l'économie pour aider les marchés de toutes sortes (obligations d'État et d'entreprises, devises, actions, prêts).

La relance budgétaire arrive à un rythme jamais vu auparavant en temps de paix. Les États-Unis ont commencé avec 2,3 milliards de dollars américains et discutent déjà d’une autre injection.

Davantage de ces injections proviendront probablement des États-Unis, du Royaume-Uni, de l'Allemagne et d'autres pays européens, ce qui signifie qu'il n'y a aucun risque de dépression des années 30.

Quand la crise prendra-t-elle fin ?

Si nous pouvons voir la fin du verrouillage dans les pays occidentaux, et en particulier aux États-Unis, alors nous pouvons estimer l'ampleur des dommages à l'économie et aux bénéfices des entreprises, ce qui compte pour les marchés. Il y a donc une porte de sortie.

 

Les opportunités d'investissement suite à ce virus sont susceptibles d'être exceptionnelles, peut-être même les meilleures d'une génération et - comme c'est souvent le cas lors d'un marché baissier - nous allons à un moment donné mettre nos préoccupations de cote et rechercher ces opportunités.

 

Certains investissements seront extrêmement bon marché, d'autres bénéficieront simplement d'un changement dans notre société. Après le 11 septembre, il y a eu beaucoup d'investissements dans la sécurité. Logiquement, les entreprises qui abordent le problème majeur de la crise sont celles dans lesquelles les gens investiront par la suite, comme la technologie pour travailler de chez soi, les progrès médicaux ou même les équipements de protection individuelle.

 

Bien que nous puissions déjà commencer à voir ces opportunités, nous devons simplement attendre le bon moment pour les saisir tout en étant sûrs de se concentrer sur le rebond potentiel.

Heureusement, nous sommes prêts à réinvestir sur le marché lorsque la volatilité diminuera et que les risques seront mieux équilibrés.

Nous devons principalement nous rappeler que l'économie sera résiliente et surmontera à terme le virus.